玻璃半年報(bào)：靜待風(fēng)來(lái)
供給端，當(dāng)前浮法玻璃企業(yè)產(chǎn)能與產(chǎn)量總體維持在歷史相對(duì)高位水平，雖說(shuō)燃料價(jià)格不斷提高，而浮法玻璃下游需求始終不見(jiàn)增長(zhǎng)，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格不斷走弱，浮法玻璃企業(yè)利潤(rùn)進(jìn)入虧損區(qū)間，但因地產(chǎn)企業(yè)存在大量以開(kāi)工但尚未竣工項(xiàng)目，浮法玻璃企業(yè)為防止出現(xiàn)2020年一樣突然爆發(fā)的需求增長(zhǎng)，下半年停產(chǎn)冷修的概率不高。所以我們認(rèn)為，今年下半年浮法玻璃產(chǎn)能產(chǎn)量將繼續(xù)維持當(dāng)前的高位區(qū)間平穩(wěn)震蕩，整體供應(yīng)壓力偏大。
庫(kù)存端，隨著接連不斷的逆周期調(diào)節(jié)政策不斷頒布，國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境逐漸向好，以及房屋按揭利率進(jìn)入下行通道，玻璃終端消費(fèi)將逐漸向好，玻璃庫(kù)存存在較大概率出現(xiàn)一輪大幅去化。
需求端，房企受到三道紅線的約束，非標(biāo)融資被打壓，同時(shí)當(dāng)前的房企嚴(yán)重依賴于銷(xiāo)售回款，但從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來(lái)看，房企銷(xiāo)售壓力依然較大，資金緊張的局面尚未得到解決。通過(guò)我們的測(cè)算，房企存在大量已開(kāi)工但尚未達(dá)到預(yù)售標(biāo)準(zhǔn)的項(xiàng)目等待竣工，所以我們?nèi)晕春笃诓Ａ枨笠廊挥休^高的增長(zhǎng)空間。關(guān)于需求何時(shí)出現(xiàn)拐點(diǎn)，我們通過(guò)政策周期、資金價(jià)格等方法做了一定的測(cè)算，出現(xiàn)在明年年初的概率較大。
綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)下半年供應(yīng)壓力將繼續(xù)維持，當(dāng)前時(shí)間節(jié)點(diǎn)我們需要看到房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)回暖，竣工速度增加，浮法玻璃企業(yè)庫(kù)存等指標(biāo)出現(xiàn)拐點(diǎn)，玻璃期價(jià)才可能出現(xiàn)企穩(wěn)回升。中長(zhǎng)期來(lái)看，由于逆周期調(diào)節(jié)政策以及按揭貸款利率進(jìn)入下降通道，房企銷(xiāo)售回款轉(zhuǎn)好，資金壓力得到解決，高竣工將持續(xù)，屆時(shí)玻璃的需求會(huì)得到釋放，浮法玻璃企業(yè)利潤(rùn)將回到合理的區(qū)間，但由于現(xiàn)在的供應(yīng)壓力造成的累庫(kù)，將影響未來(lái)的供需缺口，期貨盤(pán)面出現(xiàn)大級(jí)別行情的可能性較小。
